提早退休是每個人的夢想，但如何才能「快樂享退」？今周刊邀請聯博投信與推出「快樂退全民計畫」的遠東商銀，由遠東商銀張小倩副總經理與聯博董事長翁振國對談，分享推廣重要的退休理財觀念，鼓勵大家一同打造精彩人生下半場

Q1：您認為台灣人在退休準備上面臨哪些挑戰和錯誤觀念？

翁振國：台灣邁入高齡化社會，多數人最擔心的就是退休金準備不足，尤其面對「老多於少」的倒三角社會結構，政府的社會安全網財務壓力其實越來越大，退休金準備更不能單靠政府。

雖然愈來愈多人有「規劃退休」觀念，但行動卻不夠積極。以資產配置比重為例，台灣人手邊資產現金或定存部位過多。相比之下，美國人投入在退休金跟基金投資占個人資產超過四十%，而台灣只有七%。退休規劃不該過於保守，應把握「要投資、要長期」兩原則，尤其不能單靠儲蓄，更需要提升報酬。

Q2：投資追高殺低、成果總是不如預期? 面對投資人困擾，您的建議為何?

張小倩：對資金有限或進場時機沒有把握的人而言，金額門檻較低、每月固定投入、概念簡單的定期定額基金，相當適合作為長期退休準備的理財方式之一，但為何有人投資一段時間後，仍有效果不彰的感受呢?

根據遠東商銀產品開發部的長期觀察，由於定期定額具備平均投資成本的特色，傳統上一般人多半挑選波動較大的產品如單一國家股票型或產業型基金，以期快速累積持有單位數，進而提升獲利機會。

然而，該類型基金因波動風險較高，當市場一有風吹草動、出現價格明顯落差時，投資人反而容易因信心不足影響，或短期資金需求而贖回基金，產生追高殺低且資產縮水的投資風險。

因此，我們認為應翻轉傳統迷思，挑選具收益特色的債券型基金、股債兼具的平衡型基金，或是區域及標的廣泛分散的全球股票型基金，相較單一國家股票型或產業型基金，更具波動較低及長期趨勢穩健等優勢，可望降低心理、市場因素影響，協助投資人達成長期投資及累積資產的目標。

聯博投信獨立經營管理。聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。聯博證券投資信託股份有限公司，台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1，02-8758-3888。所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。本基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。[A|B] 是聯博集團之服務標誌，AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。©2021 AllianceBernstein L.P.

Q3：理財商品多元，聯博投信提供那些投資策略滿足需求？

翁振國：研究發現債券投資的長期總報酬主要來自票息收益的特性，只要發債機構不違約，就有機會 累積持續性收益來源，因此，投資人應避免追逐短期投機，長期投資才是累積財富的關鍵。

聯博集團自一九七一年投入固定收益市場，聯博投信在台20年以來，持續引進集團資源推出或發行適 合台灣投資人長期投資的產品，例如全球高收益債券型、美國收益型及新興市場債券型等具收益策略 特性的共同基金，為國人長期投資開啟第一步。

以成立超過二十年*的聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息 來源可能為本金)為例，能夠通過金融海嘯、歐債危機及新冠疫情的考驗，持續為投資人締造報酬機會 (詳下圖) ，在於本基金並非僅聚焦於高收益債，而是一路走來堅持以高度分散佈局、靈活動態配置的 「全方位高收益策略」鎖定全球各類高收益債、投資級公司債、強勢及當地貨幣新興市場債、房貸收 益證券等券種，來分散違約及流動性等風險，為全球投資人追求長期具競爭力的收益水準。

此外，在股票基金方面，近年來則引進優化波動股票投資策略，以低波動選股哲學參與股市成長機會， 有助於擺脫情緒影響決策的困擾，提供國人更多元的長期投資選擇。

Q4：投資追高殺低、成果總是不如預期? 面對投資人困擾，您的建議為何?

張小倩：若不知如何挑選標的或擔心需準備很多資金，我們建議可善用遠東商銀的「快樂退全民計畫」 開始進行個人退休規劃，遠銀專業團隊檢視上千檔境內外基金，檢視過往績效表現及符合「低波動、 高累積、持續扣款」活動3大核心精神等遴選條件，找出適合客戶長期定期定額投資標的，並提供於活動期間內申辦「快樂退全民計畫」之客戶，將享有終身申購0手續費之優惠。凡符合活動資格的客 戶，只要登入個人網銀或下載手機APP(遠銀行動銀行)，即可參加活動，若尚未開立遠東商銀帳戶的 客戶，亦可至遠銀線上開戶申辦網頁，不必出門，就可以進行快速又便利的線上開戶作業，免去臨櫃 等待的時間!

有道是「千里之行，始於足下」，退休規劃永遠不嫌遲，立定目標、用對方法、長期投資，打造精彩 人生下半場，就從現在開始，加入「快樂退休」的行列!

聯博投信獨立經營管理。聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。聯博證券投資信託股份有限公司，台北市110信義路五段7號81樓及81樓之1，02-8758-3888。所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。本基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。[A|B] 是聯博集團之服務標誌，AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。©2021 AllianceBernstein L.P.

根據安聯 (Allianz) 發布2021年首期「區域性老年年金報告」，新冠肺炎疫情雖暫時中止人口老化危機，預估到了 2050 年，亞洲 65 歲以上人口將逼近 10 億人，其中台灣 65 歲以上人口比重更將從目前的 16% 攀升至 35%，躋身全球 10 大高齡市場。

即便新冠疫情在全球造成數百萬人死亡，進而降低了去年平均享壽年限，由於生育率下降和預期的享壽年限增長，亞洲人口將持續老化，新冠疫情僅暫緩了老化趨勢，未來30年內，也就是到2050年之際，亞洲65歲及以上的人口預計將翻倍以上的成長，從目前的約4.12億人暴增至9.55億人；屆時，該年齡層在總人口中所佔的比例將達18%。

面對台灣邁向「超高齡社會」的不變趨勢、再加上新冠疫情衝擊世界經濟，眼前最根本、也最要緊的還是自己著手準備資金，來補足退休後可能需要的缺口。退休理財規劃看似不容易，但只要掌握三原則，做好財務準備，有目標的前行，享受安穩幸福的第三人生指日可待!

原則一：提早規劃

及早開始退休準備，最好從30歲開始做起，從規劃與理解著手，擬定理財計劃與退休目標，最大化時間複利帶來的投資效益。

面對退休理財的規劃壓力，只要穩紮穩打規劃每一分錢，搭配分配得宜的長期投資組合，也能夠按部就班累積財富資產，確保安穩的第三人生。

原則二：紀律投資

首先要把握的基本觀念，就是不宜把理財與投資混為一談，因為投資可能具有中短期的特定目標，策略與考量上都與屬於中長期的理財有所不同；針對退休理財這個動輒十年的財富計劃，是為了要理中長期的財，紀律性的投資就相對要來得重要!

如何做到紀律投資、避免落入追高殺低的情緒性投資？最好的方式就是採用定期(不)定額方式，穩步累積資產部位。

原則三：交給專家

透過專業投資團隊操盤、長期投資、規劃基金投資組合，不僅兼顧「效率」與「效益」，長期下來所產生的投資成長動能，更是退休理財規劃的最佳選擇。

疫情改變了這世界，面臨緩成長、低收益和高波動的市場結構依舊，投資難度愈來愈高，退休資產要能走得長遠，穩健累積投資收益，風險管理更為當前重要的課題。總在關鍵時刻出手的安聯投信，看見在後疫情時代及年金議題背後，所曝露出當前國人對於尋找適合的退休工具需求有增無減，希望藉由建構的退休觀念為始，推出最符合客戶需求的基金產品與退休解決方案為續，一起及早做好退休準備，用行動創造信心，以財務做為第三人生的幸福基礎，真正享受這段人生最美好的時光。

出處：安聯投信

退休商品雖然五花八門，不過，由於風險承受度較低，且又希望有穩定的現金流，所以對退休族群來說，債券資產通常比較容易成為退休金的投資首選。然而，一場新冠疫情卻改變了這樣的遊戲規則，就連全球各地的退休金也正在為此焦頭爛額…。

到底是什麼樣的遊戲規則被改變了？就是債券的投資選項已被新冠疫情大幅壓縮。儘管在過去這20年來，全球的利率水準早已不斷下滑，但新冠疫情的發生，反而促使各國央行把利率壓低到有史以來的最低水準。儘管央行這麼做的初衷是刺激經濟，但對全球各地的退休金來說，這種做法的副作用，就是大幅減少了退休金在債券資產上的投資選項。

現實環境其實比上述更惡劣，因為還有通膨。在新冠疫情下，許多國家的政府公債已經跌落到負利率（如歐盟與日本），即使還有少數名目利率在1%以上的國家（如英國與美國），但在加計通膨之後，其政府公債也已跌落到實質負利率的處境。這就意味著對各國的退休金來說，它們已經無法再像過去一樣，單靠政府公債就能維持基本的收益需求。

這就是新冠疫情下的退休困境：全球的利率環境，不足以支撐退休金的收益需求。乍看之下，這個問題的確嚴重，不過只要依照下列兩個步驟，這樣的困境還是有辦法可以解決。

1. 擴大收益來源提高退休金的收益效果 :

面對超低利率的環境，我們必須擴大傳統的收益來源。為了達成這目標，就要建立一個包含股票、債券與另類資產的多重投資組合。對於股票或債券，投資人或許都不陌生，但一些另類資產包括全球運輸、基礎建設、甚至私人房地產等，一般人投資人卻很難找到投資管道。所以，如果有一種基金可以涵蓋上述所有的資產，不但可以讓我們參與這些標的的投資機會，也可以減輕我們的投資負擔。

多重資產收益的吸引力

資料來源：Alerian，美國銀行，彭博財經社，Clarkson，Drewry Maritime Consultants，FactSet，聯準會，富時，MSCI，標準普爾，摩根資產管理。全球運輸：運輸資產的槓桿收益率以租船費用（租金收入）、營運支出、債務攤銷與利息支出之間的差額佔股票價值的百分比計算。已計算以上各子類型船舶的收益率，並應用各自比重得出各子產業全球運輸的當前槓桿收益率；各資產類別基於MSCI全球房地產基金指數（私人房地產），富時NAREIT全球不動產投資信託指數（全球不動產投資信託），MSCI全球基礎建設資產指數（基礎建設資產），彭博巴克萊美國可轉債綜合指數（可轉債），彭博巴克萊全球高收益債券指數（全球高收益債券），摩根政府公債指數－ 新興市場全球（當地貨幣新興市場債券），摩根新興市場債券全球指數（新興市場美元債券），摩根亞洲信貸指數 － 非投資級別債券（亞洲高收益債券），MSCI亞太（日本除外）股票指數（亞太（日本除外）股票），MSCI亞太（日本除外）高息股指數（亞太（日本除外）高息股），新興市場高息股指數（新興市場高息股），MSCI世界高息股指數（已開發市場高息股），MSCI歐洲指數（歐洲股票），MSCI美國指數（美國股票）。運輸、基礎建設及私人房地產的收益率截至2020年12月31日。過去的表現並非目前及未來績效的可靠指標。《環球市場縱覽 － 亞洲版》。最新資料：截至2021年6月30日。

2. 讓投資部位持續增值以維持配息的穩定性：

很多人在挑選退休商品時，首先會看重配息率。但是，配息率真的是一切退休商品的解答嗎？不，如果沒有資本利得的長期增長，配息率的吸引力也只是紙上談兵。

為什麼我們會有這種主張？因為金融資產的淨值若沒有增加，配息來源也就無以為繼，畢竟沒有資產增值，投資人所領到的配息就有較高的可能會從投資本金中去支應；而當投資本金被侵蝕，就算日後配息率還是不變，但實際配出來的金額，反而會因為投資本金部位的縮水而逐漸減少。

換言之，在退休商品的投資過程中，配息率只是資本增值的「附帶結果」。掌握好資本增值的關鍵，才有助於維持配息率的穩定性。協助投資人在準備退休的過程中，用擴大收益來源的方式增加資本增值的機會，達成想要的退休目標。

【摩根投信 獨立經營管理】
「摩根」為 J.P. Morgan Asset Management 於台灣事業體之行銷名稱。摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。本公司自當盡力提供正確的資訊，但文中之數據、預測或意見可能有脫漏、錯誤或因環境變化而有變更，本公司與其關係企業及各該董事、監察人、受僱人，對此不負任何法律責任。投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的、投資風險，承擔投資損益結果，不應將本資料引為投資之唯一依據。
摩根證券投資信託股份有限公司/台北市信義區松智路1號20樓/TEL：02-8726-8686